“内卷”正当时，财务问题加身的圆通速递，未来能否卷的动？

国家对快递行业扶持政策地持续出台，带动快递行业飞速发展。现阶段我国居民消费水平持续提升，网购与直播带货等消费方式兴起，消费模式不断向线上转移，使人们对快递服务的需求日益增长。快递业务量以及快递收入持续增长，正是快递行业兴旺发展的有力证明。

然而有市场必然有竞争，快递行业集中度高，市场占有率主要集中在头部企业，行业内同质化服务严重，加之行业准入门槛较低的特性，使行业内新进入的小型企业为抢夺市场打响“价格战”，扰乱市场规律，引起恶性竞争，加剧竞争严峻化程度。哪个行业不“卷”？财务问题加身的圆通速递，未来能否卷的动？

一、圆通速递财务战略存在的问题

1、快速扩张带来资金筹集压力

圆通速递自上市以来扩张速度快，投资项目多，资金需求量大。圆通在发展过程中需求长久的资金供应，其在筹资过程中偏好使用内部累积资金和股权筹资，债务筹资占比小，债务筹资主要集中在短期借款，圆通速递始终没有长期借款，筹资结构不合理。

这样的筹资方式虽能减少利息支付，提升偿债能力，但也为支付股利增加负担。特别是圆通速递曾出现的资金短缺情况严重，可能会影响企业日常经营。圆通速递现阶段持续实施扩张战略，对资金的需求较大，少量银行借款可能无法满足企业现阶段的发展需求，圆通应当依据自身情况，选择更合理的筹资方式。

2、投资回报期长，影响盈利能力

圆通速递的投资方向主要集中在固定资产和无形资产，具体项目集中在基础建设。例如建设仓储中心和运转中心、扩建终端网点、构建智能信息平台等，资金过于集中在非流动资产项目，导致圆通投资回报率整体表现一般。

特别是投资回报期较长，对企业盈利能力产生负面影响，基础建设会占用大量的可用资金，对资金使用效率也会产生消极影响。企业所拥有的资源是有限的，投资战略目的在于帮助企业利用有限的资金，实现企业价值最大程度提升。

从圆通的收入分布来看，圆通速递的收入主要集中在快递业务，相对应的每年在快递业务的资源投入也非常大。说明圆通速递的投资过于集中，盈利点较为单一，对抗风险能力较弱。

由于主营业务的单一性，使圆通在行业环境变化的情况下容易受到较大影响，其主营业务对盈利能力影响较大。因此，圆通的投资战略应当关注能够建立企业竞争优势的项目，例如研发投入、国际业务投入等，通过增加自身的不可替代性，保证圆通盈利水准。

3、现金股利支付率低，影响市场表现

圆通速递的股利支付率颇低，即便是在归属于股东的净利润较多的年份，依旧只进行单一的现金股利分配政策，且分配力度较小。从股利分配这一行为上来看，圆通速递的低股利分配政策对于投资者会产生一种消极影响，投资者得不到与之投入相对应的回报，可能会失去对圆通的信心，影响投资行为。

同样地，这一行为也会对市场带来消极影响，外部潜在投资者往往根据股利判断企业发展情况。如果股利支付低，潜在投资者可能不会对圆通具有投资意愿。

另外，股利政策也能影响企业其他战略，例如，股利支付率低难以为企业带来投资收入，就会给债务筹资带来较大压力，从而对企业经营发展带来风险。因此，低股利分配战略的负面影响是多方面的、多环节的，圆通应当及时作出调整，避免上述问题的出现。

4、资产周转较慢，营运能力不佳

虽然圆通的总资产依旧在增加，但从细分资产来看，还是非流动资产占据资产总额较多，圆通的资金多被非流动资产占用，难以实现资金快速周转。在流动资产中，圆通的应收账款被价值链下游具有较强议价能力的大型电商平台占用，并且通过延长付款期限的方式，使得圆通的应收账款周转效率大幅下降。

与此同时，圆通也通过同样的方式，通过增加应付账款，实现企业无息负债筹资。这样的外部筹资方式有悖商业伦理，不利于与供应商的长期合作。圆通采用赊销模式，使资金在应收账款环节被占用，更加重了资金需求，加大企业筹资压力，不利于企业长久发展。

二、圆通速递财务战略优化建议

1、增加债权融资，优化筹资结构

企业融资方式根据资金来源可划分为股权融资和债权融资，两者共同构成企业常用的融资方式。圆通速递虽然同时涉及这两种方式，但其股权融资力度远远大于债务融资，股权融资过多则企业需要支付更多的股利。

事实上圆通的股利支付率并不高，为了向市场传递积极信号，树立良好企业形象，还需进一步提升债务融资占比，优化资产结构。圆通速递拥有较强的偿债能力，如果能在偿债能力范围之内加大借款，增加债务资本比例，降低股权资本比例，既能满足圆通对资金的长期需求，又能减轻股利支付负担。

此外，圆通速递具有较好的信誉，满足发行可转债的条件，可转债融资成本低，相较于银行借款优势明显。圆通速递在具备充足偿债能力的情况下，发行可转债，能够在短期时间内增加债务融资金额，平衡权益与负债。

2、调整投资战略，拓宽投资渠道

圆通速递的投资战略契合发展战略，始终以做大做强其主营业务为基础，为此，圆通的投资项目主要分布在建设智能化信息平台和购入固定资产、设备等。研发投入能够帮助圆通实现自动化运转，减少成本与出错率，固定资产投入能够帮助圆通实现网点扩建，扩大服务范围，发展新客户等。

从投资效果来看，这样的长期投资在短时间内不容易体现出来投资效果。投资方向单一，资金流转速度慢，可能会影响短期盈利表现。并且过于密集的网点建设可能会瓜分业务，每个网点可能会因业务分散而导致收益水平欠佳。

圆通若能将投资战略作出适当调整，适度扩张，聚焦核心技术研发，或将一部分注意力转移至短期投资，例如可变现能力强、持有期短的以交易性金融资产为代表的的金融资产，在缓解资金压力的同时又能实现短期收益。

短期投资是圆通拓宽投资渠道的可行方案之一，帮助企业在面对多变的经济环境时及时作出取舍决定，提升投资回报率，为企业提供更充足的现金资源，摆脱现金短缺困境。

3、加强应收管理，实现利益协同

每个企业的发展都与其所在价值链密切相关，在企业发展的过程中，与价值链企业合作是不可或缺的。一般来讲，企业与价值链企业具有频繁的经济往来，其利益也互相影响。在圆通实现盈利时，同时也要关注到价值链企业，带给他们收益，这样有利于加强圆通与价值链企业群的长久合作。

根据圆通的应收、应付类项目，能够体现他与价值链企业群其之间的利益关系。圆通速递身为一个快递企业，由于行业性质注定其供应商企业类型较多，供应商管理也较为复杂。圆通的供应商主要包括运输工具供应商、产品包装物供应商还有汽油燃料供应商及劳务外包资源供应商，圆通速递的下游大客户为大规模电商平台。

在整个价值链中，下游企业占上游企业资金较多，有违商业伦理，破坏其他价值链节点利益。圆通应当及时向供应商付款，缓解下游企业资金周转压力。同时，圆通还可以完善应收账款管理机制，加强应收账款催收力度，提升赊销申请门槛，考察客户信用，给予早日付款的现金折扣等多种方式快速收回资金，让资金在价值链企业间加速流动。

4、完善股利分配政策，提升现金股利支付力度

圆通一直以来实行的都是低股利分配战略，其留存收益率自2016年来始终高于94%，其股利支付率最低仅有2.87%。由于公司发展现需要投入大量资金在固定资产、无形资产等方面，圆通出现资金短缺、需筹集大量资金的情况，所以这种低股利分配政策也符合圆通发展的现实需求。

近两年圆通的资金状况有所好转，资金存在剩余。在此基础上，圆通并未对股利分配政策作出调整，其股利支付率也只是略有提升，对比行业均值其股利支付力度明显不足。圆通现阶段采取单一且支付力度小的现金股利分配政策，给予股东较少的回报，这样的行为难以给予市场信心。对投资者来说，可能会影响其投资意愿，逐渐减少投资行为。

一方面，圆通在具备提升股利支付能力的条件下，可以适当加大股利支付力度，在维持现有投资的基础上，挖掘潜在投资者。另一方面，圆通可以通过调整股利分配政策的方式解决问题，既能实现股利分配，又能减少资金支出。例如发放股票股利，采用这样的方法，使投资者掌握更多的股份，使其利益关系与圆通更为紧密。

圆通现在仍处于所需资金较多的阶段，未来各种战略执行都需要现金作保障。在这种情况下，股票股利分配方式更加适合圆通，既可以丰富股利分配政策，又能满足投资者利益，同时，企业也节省了资金支出，实现更多利润累积。

结语

随着电子商务迅猛发展和网购的普及，带动快递企业高速发展，信息技术的广泛应用、便捷的消费方式都为快递行业蓬勃发展提供动力。此外，政府陆续出台对快递行业的扶持政策，加之我国居民消费水平有所提升，以及疫情后消费方式逐渐转移至线上，电商频繁举行购物狂欢节活动都进一步刺激消费，激发居民消费潜力，为快递行业兴旺发展持久助力。圆通是否还能“卷”起来，未来之路怎么走，需要多多斟酌。